财富咨询集团-回顾与展望- 2018年第四季度

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经济及市场回顾

“那是最好的时光, 这是查尔斯·狄更斯小说中著名的开场白, 《正规官方赌场下注》, 从目前的经济和市场状况来看,这似乎非常恰当.  2018年,美国经济增长放缓.S. 美国经济持续了有史以来第二长的扩张,其中一些增长是当前经济周期中最强劲的, 与此同时,从回报的角度来看,投资者经历了一个更加黯淡的年份.

经济 – U.S. 经济增长持续到10th 今年几乎没有明显的过度或放缓迹象.  消费者, 是什么驱动了美国70%的经济, 保持健康的低失业率, 稳定的工资增长和良好的资产负债表.  经济的周期性部分(房地产), 机动车辆, 商业投资和库存)稳定,没有过度的迹象.  就业仍然是一个亮点,失业率很低, 大量的工作机会和适度的工资增长.  在高成本地区,住房市场出现了一些放缓的迹象, 可能是由抵押贷款利率上升引起的.

从全球来看,发达市场似乎出现了一些增长放缓的迹象,而中国市场则出现了更急剧的下跌.  贸易紧张可能是部分不确定性的原因,重要的是要记住,大多数国家比美国更依赖贸易.S. 并因此受到贸易争端的不确定性的影响.

利率 - 2018年,随着美联储继续加息以实现货币政策正常化,到期和信贷利率均有所上升.  美联储还一直在减少资产负债表上的债券持有量,这给债券收益率带来了额外的上行压力.  美联储的政策并非没有批评者,因为低通胀和潜在的经济放缓令近期和未来的加息成为疑问.

市场 - 2018年股市再次出现波动,年内两次大幅下滑(1月/ 2月为10%) & 年末为19%).  最后,美国经济复苏了.S. 股市小幅下跌(S&P 500 -4.3%).  增长型股票(Russell Growth -1).5%)的跌幅小于Value (Russell Value -8).3%),小型股表现更糟(罗素2000 -11.0%).  国际股市是表现最差的资产类别之一,发达和新兴市场股市下跌了近15%.

由于利率上升和信贷担忧加剧打压债券价格,固定收益产品走势艰难.  基准债券指标, 彭博巴克莱美国综合指数, 全年都是负的,然后挤出了正的回报(+0.01%)在一年的最后一天. 

在2018年, 很少有投资选择能带来积极的结果, 股票和债券的回报都是负的, 因此,即便是配置良好的投资组合,今年也略有下降.  随着利率的提高, 尤其是在收益率曲线的短期端, 现金再次成为一种可行的投资选择,并获得了回报.8% in 2018.

大宗商品 & 货币 -原油价格为每桶45美元, 较年初下跌25%,较年初高点下跌30美元th 季度.  由于全球经济增长放缓抑制了需求,其他大宗商品今年也表现疲软.  美国.S. 由于利差有利于持有美元,美元保持强势.

前景

随着2019年的到来,调整经济结果和金融市场之间的分歧对投资者至关重要.  而市场可能预示着一种更为不祥的情况, 经济结果和预测表明经济将继续增长, 尽管水平略低. 

经济 ——2018年强劲的经济增长速度是不可持续的.  然而,减税带来的财政“糖高”效应将在2019年消退.S. 中国经济基本面保持稳定,有能力支撑经济适度增长.  消费者正受益于强劲的就业市场, 可观的工资增长和由于原油价格下降而降低的能源成本. 经济的周期性部分既没有过热,也没有明显放缓的危险.  经济预测人士和定量“nowcast”预测的GDP为2.4人的5%th 2018年第四季度,增速回落至2018年前的水平2.0% in 2019. 

随着贸易紧张局势的逼近,2019年的全球经济增长将更加脆弱.  许多国家严重依赖贸易,受到当前贸易争端的影响更大.  中国与最大的贸易伙伴之间存在大量的贸易敞口,还有许多尚未解决的问题, 不确定性可能解释了他们经济活动的急剧放缓.  任何达成的贸易协议都将受到市场的积极评价,重要的是要记住,美国和欧盟之间的贸易协议将被视为一个重要的贸易协议.S. 谈判是否处于有利地位,是否能够达成一项解决知识产权和所有权等主要问题的协议. 

2019年,经济增长和贸易这两个主要问题的发展将推动市场. 

股票市场 -美国.S. 股市在技术上还没有达到要求的20%跌幅(只有19.8%)作为熊市状态,它确实感觉像是熊市.  没有衰退的熊市相对少见,经济衰退也不明显.  与历史标准相比,估值已从中等偏贵变为中等偏便宜.  U.S. 这些公司创造了历史上最强劲的周期中期收益增长.P.S. 在较低税率和强劲需求的推动下,2018年中国经济增长了25%.  展望未来,盈利增长前景不那么强劲,2019年的预期为8%至10%.  再加上现在诱人的估值, 我们认为,股市有可能实现5%至10%的历史标准回报率.  目前,小盘股和国际问题代表着特别好的机会.

固定收益 -利率上升令固定收益投资更具竞争力,也可能是股市波动的部分原因.  而美联储加息的努力可能会有所缓和, 充足的债券供应可能会推高利率.  信贷环境可能恶化,这意味着投资者应限制对低质量产品的敞口.  短期、高质量的债券是债券市场最具吸引力的部分.

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